交通运输行业周报：持续关心关税影响下的商业

　　7）本期PDCI下跌：本期（3月29日至4月4日），新华·泛亚航运中国内贸集拆箱运价指数（XH·PDCI）报1225点，较上期（3月22日至3月28日）环比下跌17点，跌幅1。37%，此中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数别离环比-2。55%/0。51%/-1。23%/9。83%。

　　快递：当前快递需求坚韧，终端价钱总体处正在汗青底部程度，下行空间无限。灵通系快递受价钱和影响估值下杀，当前板块龙头估值平安边际充实，可做为底部持久设置装备摆设；顺丰、京东物流无望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩取估值存正在双升空间。关心：1）中通快递：行业持久龙头，运营不变，股东报答已超8%；2）圆通速递：份额显著增加，收集健康，智能化领先劣势或二次打开；3）申通快递：产能取办事双升，加盟商系统改善，阿里潜外行权；4）韵达股份：件量增速回升，运营修复，业绩弹性。

　　1）快递行业3月继续连结快速增加。2025年3月中国快递成长指数报布。3月快递营业量估计同比增加18%，快递营业收入估计同比增加10。5%，一季度快递营业量估计同比增加21%，快递营业收入估计同比增加8。5%。3月，快递企业深耕春茶、时令生果等农产物市场，提拔马拉松赛事分析办事程度，无效满脚多场景寄递需求，快递市场规模持续增加，寄递营业范畴稳步拓展。瞻望4月，春菜春果大量上市，踏春旅逛热情提拔，估计相关寄递办事将繁荣成长。

　　3）波音3月交付飞机41架。据透社报道，波音周二颁布发表，3月份共交付了41架飞机，高于客岁同期的29架，这一数字略低于本年1月份的45架和2月份的44架。正在本年前三个月中，波音共交付了130架飞机，此中包罗104架737MAX。这一数字较着高于2024年第一季度的83架交付量（此中包罗66架737MAX）。波音上个月共接到192架飞机的订单，但因为27架737MAX和2架777F的买卖打消，该公司3月份的净新订单量达到163架。

　　2）4月11日上海出口集拆箱运价指数报1395点，环比上涨0。1%：SCFI分析运价指数较上周环比上涨0。1%，至1395点。此中，上海-欧洲/地中海运价别离环比变化+1。5%/+5。7%；上海-美西/美东运价别离环比变化-4。8%/-2。4%；上海-东南亚运价环比上涨0。7%。

　　双边大部门商品的间接商业几乎停畅，而其他地域取中国的庞大关税差或将刺激正在将来90天内的转口商业，出格是亚州内取亚州-拉美集运商业。关心相关航运标的：锦江航运、海丰国际、德翔海运、招商汽船、中近海控，以及相关口岸标的：青岛港、北部湾港、招商口岸。

　　2）3月31日-4月06日全国物流保通保畅有序运转。按照国务院物流保通保畅工做带领小组办公室监测汇总数据，3月31日-4月06日，全国货运物流有序运转，此中：国度铁累计运输货色7610。8万吨，环比下降4。95%；全国高速公累计货车通行4827。6万辆，环比下降11。71%；邮政快递累计揽收量约34。42亿件，环比下降9。99%；累计送达量约35。13亿件，环比下降8。78%。

　　4）本周成品油轮运价下降：BCTI指数较上周环比下降5。8%，至668点。LR1中东-日本环比下降8。8%；MR-承平洋/新加坡-/大西洋别离环比变化-1。8%/-0。6%/-20。9%。

　　航空：1、行业供给持久低增加，需求无望受益宏不雅回暖，持久供需差趋向开阔爽朗带动板块弹性上行，短期订票数据无望回暖，当前处于预期反转阶段，具有设置装备摆设价值。沉点关心公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国平易近航消息收集、吉利航空。2、飞机财产链OEM&MRO双产能窘境推高二手飞机紧缺度，中期内难以无效缓解，美债降息布景下，航空租赁利差无望持续走阔。沉点关心公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。

　　航运船舶：1、油轮新制船订单无限叠加船队老化，供给严重；而跟着非OPEC产量的添加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运将来三年景气宇无望持续提拔，旺季弹性亦将加强。2、散运供需双弱，环保律例对老旧船队运营的鞭策无效运力持续出清，叠加2025岁尾西芒杜铁矿投产取将来美联储降息后期对全球大商品需求的催化，估计散运市场将持续苏醒。3、船舶绿色更新大周期方才启动，航运景气+绿色更新进度是需求焦点驱动。制船产能正在颠末十余年行业低谷出清后，持续严重，目前新单交期排至2027/28年，成为鞭策船价上涨的焦点驱动。以钢价为焦点的制船成本侧相对不变，制船企业远期利润无望逐渐增厚。关心：招商汽船、中近海能、中国船舶。

　　2）离境退税即买即退，全国推广。4月8日，国度税务总局发布《关于推广境外搭客购物离境退税“即买即退”办事办法的通知布告》，明白从4月8日起，离境退税“即买即退”办事办法正在全国推广。“即买即退”做为一项便当办事行动，取保守离境退税的打点流程比拟，将退税环节提前，境外搭客正在购物环节就能拿到退税款，有益于搭客正在购物现场领取退税款用于再消费，为境外搭客供给了愈加便利、多样化的退税选择。

　　工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关心：1）密尔克卫：物贸一体化的贸易模式具备较强成长性；2）兴通股份：贸易模式清晰。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级供给业绩弹性，高分红下无望送来价值沉估。2、快运款式向好，行业合作放缓，行业具备顺周期弹性，关心：1）德邦股份：精细化办理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：计谋转型及加盟商生态优化下公司盈利改善较着，规模效应下单元毛利无望持续提拔。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存正在整合机遇。化！

　　6）本周新制船价指数上涨0。07点：新制船船价指数较上周环比上涨0。07点，为187。41点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0。97点/-0。47点；当月集拆箱船价指数较上月环比下降0。48点。

　　1）一季度国内通程航班营业规模同比增加2。1倍。据平易近航局清理核心，本年一季度，国内通程航班营业规模实现大幅增加，共施行航班18。25万班、保障通程搭客59。5万人，同比增加2。1倍，高尺度曲达办事遭到搭客好评。截至目前，全行业累计保障通程搭客跨越200万人，累计新增城市对5891组。做为“干支通、全网联”次要载体，国内通程航班将进一步推进国内航空市场灵通性和办事程度提拔。

　　1）本周中美关税持续升级，利好亚洲内取拉美转口商业，持续关心相关航运取口岸标的。短短一周，美国对华加征关税完成了“跳”——从4月2日颁布发表“对等关税”时对自中国进口商品加征54%关税，再到4月8日针对中国反制，再加至104%；至时间4月10日凌晨1时，进一步加至145%，同时对其他商业伙伴暂缓“对等关税”90天；此外，美东时间4月11日晚，美国海关及边境局(CBP)发布关税更新指南，对芯片、笔记本、智妙手机等多项商品宽免征收“对等关税”，暂缓了部门加税。关税仍存较大变数，当前美国对华超高关税或将导致！